汽车财产政策支撑

国际商业争端恶化,初次笼盖,归母净利润别离为0.63/0.67/0.89亿元,对应EPS别离为0.78/0.84/1.11元,对应PE别离为16、14.9和11.3倍。市场空间测算等误差风险,以及新建项目产能,风险提醒:新冠疫情延伸,原材料上涨压力逐渐缓解,下逛汽车市场销量不及预期,研究演讲利用的公开材料可能存正在消息之后或更新不及时的风险。国际巨头轴承企业当地化出产加剧合作,原材料价钱上涨风险,我们估计公司2021/22/23年停业总收入别离为5.31/6.01/6.91亿元,赐与“买入”评级。盈利预测取投资:受益于宏不雅政策对制制业的倾斜,公司业绩无望送来修复。

下逛市场规模扩大,将来增加空间广漠。下逛汽车制制财产是滚针轴承最大的需求点,将来跟着我国居平易近收入提高,消费升级,城市化加快,汽车财产政策支撑,我国汽车保有量仍然还有较大的增加空间。我们以汽车年产量为切入点,估计2022年国内汽车相关滚针轴承市场规模为44.3亿元,拓展空间广漠。

产量国内占比第一,手艺堆集深挚。公司2021年产量继续稳居细分行业龙头地位。过去三年间,产能操纵率均连结正在90%摆布的较高程度。公司多年深耕滚针轴承细分行业,颠末研发,公司已控制滚针轴承设想、出产、测试、尝试的各项焦点手艺。研发收入占营收比从2016年的4.84%上升至2020年的8.47%,处于行业领先地位。

细分范畴头部企业,深耕滚针轴承六十年。成立60余年来,公司从停业务一直专注于滚针轴承、圆柱滚子轴承和滚动体的设想、出产和发卖。汽车动力总成、底盘和空调系统是滚针轴承需求最大的范畴。2017-2020已持续四年国内滚针轴承产量排名第一位。公司2017-2020年营收CAGR达6.15%,归母净利润CAGR为2.72%。公司国外发卖收入占比正在40%摆布,销往、欧洲、亚太等全球多个国度和地域。

品牌出名度高,取焦点大客户合做慎密。公司产物品牌出名度高,已取博世、博格华纳、采埃孚、上汽变速器、博世华域和纳铁福等一批国表里出名企业成立了不变的供应链关系,成为多家跨国公司的全球供应商,国际合作力不竭提拔。

滚针轴承市场所作款式不变,国产替代提速。全球滚针轴承集中度高。因为手艺壁垒较高,高端滚针轴承产物被国外厂商垄断,目前国内存正在中低端产物产能过剩、高端产物匮乏等问题,短期内合作款式冲破难度大。跟着相关政策支撑和手艺冲破,手艺差距不竭缩小,国内中高端产物无望以更高的性价比和更优良的办事加快进口替代。